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    基礎化工行業:PTA持續強勢 后續重點關注需求變化

    投資建議

      目前整體來看經濟下行壓力較大;在地產投資一枝獨秀、工業投資緩慢復蘇,基建投資大幅下滑;消費數據也出現頹勢的背景下;國內貨幣政策和財政政策轉向,望通過提升基建投資一方面對沖貿易摩擦,另一方面在供給改革的同時刺激需求,提升經濟韌性,這將對三四季度的需求預期將有所提振。近期部分化工產品庫存水平不高,供需結構良好,同時由于人民幣貶值也帶來了輸入性的價格上漲,淡季也表現出了較強的價格趨勢;PTA-聚酯產業鏈、C3等產業鏈非常強勢都具有極強的代表性;我們認為三季度在傳統需求旺季的背景下,政策上的轉向對于旺季的需求預期有一定支撐作用(實際情況仍需觀察);我們仍建議從以前三個維度關注化工周期的機會:1.三季度業績仍改善,短期維持強勢并有催化劑的子行業:PTA-滌綸長絲(民營大煉化投產預期越來越強),PVC;2.貫穿全年的行業供需反轉的子行業:有機硅(新安股份)、PA66(神馬股份);3.冬季受環保等季節性因素帶來的天然氣供給短缺等行業供需失衡的機會:天然氣、甲醇(煤化工)等;成長股方面,建議持續關注下游進口替代空間大、具有持續成長性,自身創新能力強的新材料標的:飛凱材料、三孚股份等;逐步關注受益于上游材料上漲空間有限,盈利有望改善,收入端仍有增長的標的。

      原油觀點

      伊朗制裁利多影響逐步發酵:本周EIA方面,截至8月17日當周,美國原油庫存大幅減少583.6萬桶,而庫欣地區增加77.2萬桶;精煉油庫存增加184.9萬桶,汽油庫存增長120萬桶。美國原油產量再次增加10萬桶至1100萬桶/日,煉廠開工率繼續保持在98.1%;截至8月24日當周,美國石油鉆機數減少9座至860座,創2016年5月以來最大單周降幅。美國已經重啟對伊朗制裁,目前第一輪制裁主要目的是限制伊朗的原油出口,而第二輪制裁是限制伊朗的能源基建以及原油出口設施,從而增加全球能源供應短缺的風險。歐盟多數公司目前已經暫停和伊朗的貿易往來,因擔心美國制裁力度會加大。另一方面,中美貿易談判結束,但并未達成任何協議,美國和中國加征關稅相繼正式實施,中美貿易局勢再度緊張令原油等風險資產承壓。此外,俄羅斯近期表示,各主要產油國可能會在年底前會恢復更多產量,暗示OPEC減產行動恐接近結束,能源部長諾瓦克表示并不排除增產超過100萬桶/日的可能。我們認為,短期原油承壓可能繼續走平,四季度仍有上行風險,下半年有望在70~80美元/桶區間寬位震蕩。


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